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徐和谊施展腾挪术 北汽市值管理打出组合拳

车企巨头北京汽车3月22日公布了2014年业绩,财报显示,公司全年收入563.7亿元,同比增长341%;实现净利润为45.1亿元,同比增长66.2%。

3月下旬的一天,香港中环金融街8号四季酒店的海景宴会厅座无虚席,在这家据说驻守了诸多内地神秘人物的酒店里,上市公司北京汽车的2014年度业绩发布会正在举行。坐在北汽集团董事长徐和谊面前的,大部分是由内地赶去的投资人和分析师。

北汽上半年业绩飘红 北奔贡献八成收入

  • 2015年09月01日 14:31
  • 来源:经济观察网

对于北京汽车上半年的“生财之道”,财报显示主要是两方面原因,一是北京奔驰的利润大幅上升,二是新能源销量增长带来的补贴大幅增加。 在港上市的北京汽车股份有限公司(简称“北京汽车”)日前公布了2015年上半年财报:毛利大增超过90%、股东净利润同比增长22%……逆势飘红的业绩使北汽成为今年上半年增势最好的车企之一。 财报显示,北京汽车上半年实现收入365.2亿元人民币,与2014年同期的251.27亿相比,增长45.3%;毛利61.85亿元,与 2014年同期的34.15亿元相比,增长81.1%;实现净利润34.91亿元,同比增长51.1%;其中归属于公司权益持有人的净利润21.71亿, 同比增长21.9%。每股盈利人民币0.29元,同比增长3.6%。 对于北京汽车上半年的“生财之道”,财报显示主要是两方面原因,一是北京奔驰的利润大幅上升,二是新能源销量增长带来的补贴大幅增加。 北京汽车控股北京奔驰的效应开始显现,其中,365.2亿元的营业收入中有292.31亿元来自北京奔驰,占比达到80.04%;自主品牌北京汽车以72.9亿元贡献了剩下的19.96%。 2013年,通过北汽与戴姆勒的一揽子战略合作协议,北京汽车在北京奔驰的股权增至51%,在控股北京奔驰的同时,也实现了对这头“利润奶牛”的报表合并。 而过去一年间的财报显示,北京奔驰对整个北京汽车的贡献率在持续上升,其营业收入所占总收入的比例从2014年上半年的76.24%,上升到2014年年底的77.94%,直至今年上半年的超过80%。 相较之下,北京汽车自主品牌乘用车仍压力重重。由于市场竞争加剧,今年上半年北汽自主乘用车销量同比下滑3.4%,且由于为维持市场份额终端折扣加大,北京汽车乘用车的毛亏从去年同期的1.95亿扩大至7亿元,毛利率也由2014年上半年的-3.3%扩大至-9.7%。 业界分析认为,北京奔驰从2014年开始迎来市场爆发期,今年上半年更是成为豪车品牌中逆势增长的典型,销量增长近60%;相较之下,北京汽车自主品牌仍处在市场培养期,整体车市的下滑也使其面临更大的挑战。 此外,由于北京现代净利润同比下滑,北京汽车上半年的投资收益同比下滑27.7%至20.34亿元。 不过,来自新能源汽车的政府补贴成功抵消了自主品牌和北京现代的不利战绩。今年上半年,北汽新能源销量同比增长1493%,达到6200多辆。来自 政府的新能源补贴也由2014年的3500万元猛增至5.325亿元,同比增长超过13倍。借此,北京汽车自主品牌的经营利润也由2014年同期的 -20%缩小至今年上半年的-11.6%。 对于今年下半年预期,北京汽车股份有限公司董事长徐和谊表示,随着国家宏观调控政策的陆续出台,整体市场面会得到改善。同时,由于旗下三大品牌都会有全新车型推出,而且都针对增长最快的SUV 市场,因此,他认为北汽下半年仍将会有抢眼的业绩表现。

北京汽车隶属于北汽集团,2014年12月登陆港交所。这也是北京汽车上市后交出的首份财报。

作为北京汽车上市后的首张财报,徐和谊递交的成绩单还算亮眼:2014年总收入同比增长三倍,净利润同比上升66%。2014年北京汽车的自主品牌业务虽然仍亏损24.6亿元,但与去年的32亿亏损相比已经明显减亏。与财报相比,徐和谊带来的一系列投资概念和利好消息,更迎合投资者的口味。

数据显示,在总收入构成中,受益销量增加以及平均售价有所提升,北京汽车贡献124.34亿元,占收入总额的22.1%,同比增长约81.6%;得益于业务的好转,北京奔驰总收入同比上升77.9%,达439.37亿元,贡献了上市公司收入总额的77.9%。此外,上市公司的毛利由2013年上升2063.8%至89.84亿元,毛利率由2013年的3.2%上升至2014年15.9%。

就在财报发布前几个小时,北京汽车与乐视控股在香港正式签约,双方宣布将共同打造全新一代互联网智能汽车及汽车生态系统。更早一天,在距离香港不足300公里外的广州,北汽自主品牌绅宝的“拳头产品”SUV X65正式上市;同一天,北京汽车宣布增资参股奔驰租赁公司。

受业绩消息提振,北京汽车24日股价上扬超3%,逼近上市以来新高。

如果再往前推,徐和谊送给投资者们的“大礼包”不止这些,包括对“北汽版”特斯拉的公开确认、与合资伙伴奔驰的深度绑定……这样密集的日程让徐和谊看上去更像一位忙着跨界投资的IT大佬,也让北京汽车似乎在一夜之间也具备了成为“港股新贵”的潜力。

良好的业绩和发展前景是股价的有力支撑。但在北京汽车首份年报高增长的背后,市场更为关心的是公司未来如何维系这种高速发展?自主品牌发展恐怕将成关键。

多重利好消息刺激下,北京汽车股价在财报发布当天重新突破上市首日开盘价8.9港元,成交量放大10倍。截至记者发稿时,股价已逼近10港元关口。但面对北京奔驰贡献了总收入77%的财报,投资者仍在等待,等待徐和谊在讲故事与炒概念的同时,能如期达成对投资者许下的自主品牌盈利承诺。

业务分部概况显示,北汽自主品牌“北京品牌”全年销量为30.96万辆,增速超50%;“北京奔驰”完成整车销售14.55万辆,同比增长25.4%;“北京现代”销量为112万辆,同比增长8.7%。自主品牌系列中,绅宝系列销量同比大增76.1%,威旺系列销售同比增33%。

港股新人

虽然销售业绩良好,但自主品牌继续亏损也是不争的事实。财报强调,北京品牌业务起步较晚,目前尚有未能充分利用的产能,2014年继续录得经营亏损和负经营现金流,但其主要产品已经由往年的负毛利转为正毛利,亏损情况较2013年有所好转。

4个月前,徐和谊在港交所为北京汽车——“北汽集团发展自主品牌乘用车和探索资产证券化的核心平台”敲响了上市钟声,资本市场的大门正式向北汽敞开。香港是北汽的福地,某种意义上,北汽发展自主品牌事业的“钱途”很大程度上由徐和谊在香港的推介是否成功所决定。

北京汽车2014年半年报显示,公司期内流动负债为365.23亿元,而该数字在2013年仅为367.79亿元。截至2014年底,北京汽车的流动负债已经达到了514.99亿元。其中,短期负债大幅上升,截至2014年底为159.83亿元,同比增长超100%。如何有的放矢的扩张也是北汽急需解决的问题。

2014年12月19日,北汽股份在香港正式挂牌上市。

此外值得关注的是,2014年中报显示北京汽车经营活动所产生的现金流为-14亿元,该数字在2013年则为-24.02亿元。

经过两年资产腾挪,最终上市的北京汽车定位为“北汽集团发展自主品牌乘用车和探索资产证券化的核心平台。”北京汽车结构清晰,囊括了北汽集团旗下三大乘用车板块——北京奔驰、北京现代、北汽自主品牌乘用车,以及动力总成资产。其中北京奔驰的合并报表是最大的卖点。

随着“互联网+”概念的大红大紫,北京汽车也顺势推出了自己的智能汽车项目。3月22日,北京汽车宣布与乐视控股合作,开发互联网+智能汽车的智能系统、EUI操作系统以及车联网系统。据悉,两家合作的互联网汽车将于今年的上海车展正式亮相2016年上市。

北京汽车最终募集资金129.75亿港币,超过原计划的110亿港元。“北汽的上市很成功,”在民族证券汽车分析师曹鹤看来,北汽“运气很好”,在好的市场时机卖了个好价钱。2014年底的中国车市,告别高速增长的车市正在进入新常态,更多的新机遇正在形成并被看好。

对于北京汽车的后市,机构表示继续看好。德意志银行和瑞信都给予了北京汽车“买入”评级,其中德银给予北汽11.3港元的目标价;汇丰银行首次给予“中性”评级,并预计集团2013-16年盈利年均复合增长率达到43.4%以上。

北京汽车在上月下旬发布的2014年财报显示,2014年公司共实现收入约563.7亿元,同比增长341.0%;净利润较2013年增加66.2%至45.11亿元;毛利率由2013年的3.2%增至15.9%,增长近4倍,毛利随之上升至89.84亿元,同比上升2063.8%。

不过,如此惊人的增幅主要源于2013年的财报中仅并入了北京奔驰44天的业绩,基数较低。而总收入的构成准确地呼应了北京汽车的资产结构:北京奔驰贡献了总收入的77.9%,达到439.37亿元,同比上升约640.4%;北京汽车自主品牌乘用车业务填补了剩下的22.1%,共124.34亿元,同比增长约81.6%。

“按照收入和净利润配比来看,是符合北汽现在的业务特点。”曹鹤称,虽然自主品牌业务仍然亏损,但北京奔驰和北京现代的强势表现,轻松地就能使上市公司呈现出快速增长的局面。这符合徐和谊既定的融资思路:用合资板块来保证上市公司的业绩和市场信心,而在吸引的融资则来支付对自主业务的继续投入。

在此之前,同样选择赴港上市的华晨中国正是依靠华晨与宝马的合资板块业务强劲增长,股价一路风生水起。当然,尽管早在五年前华晨中国已将连续亏损多年的中华轿车业务剥离,但不可否认的是,合资板块业务的增长潜力仍被大多数投资者看好。

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